專家示警：全球恐陷「永久性低成長」公債供過於求、政府赤字爆炸性擴張

全球政府債市正在進入一個「前所未見的時代」，不但各國爭相發行長天期公債，卻頻頻遭遇市場冷遇，導致殖利率飆升，甚至出現「排擠民間投資」的警訊。經濟學者憂心，這場債務與利率危機若持續擴大，全球經濟可能步入「永久性低成長」的險境。

債券殖利率飆升，資金便宜時代終結

英國《金融時報》分析指出，這是近一代人以來，全球主要經濟體首次在發行長債時，普遍遭遇市場冷對。包括英國、日本、美國的30年期公債殖利率，近期已衝上或接近數十年高點，凸顯市場對長期政府信用的信心動搖。

儘管各國政府急需透過發債支應支出，卻面臨三大現實壓力：首先是全球經濟進入高不確定時代，投資人風險偏好下降；其次是傳統買家如退休基金與壽險業者大幅縮手；最後，各大央行正同步進行量化緊縮（QT），使市場流動性驟減。供需錯配下，長債市場難以去化，資金成本上升已成新常態。

美國成風暴核心　高赤字、高利率惡性循環

美國的情勢更令專家憂慮。30年期公債殖利率近期已突破5%，逼近2023年的高點，是2008年金融危機以來的次高水準。導火線之一，是國會正在審議的新租稅法案，可能使未來十年財政赤字暴增逾2兆美元。

多位華爾街重量級人物紛紛發出警告。摩根大通執行長戴蒙直言，政府債務激增恐引發美債市場「破裂」；貝萊德執行長芬克則表示，若經濟僅維持2%左右成長，「赤字將壓垮整個國家」。Citadel創辦人葛理芬也批評，美國維持高負債比率是「財政不負責任的作法」。

連科技巨頭特斯拉執行長馬斯克也罕見激烈抨擊，稱該法案是「令人厭惡至極的惡行」，國會正在「讓美國走向破產」。

債務排擠民間資本　恐進入「低成長常態」

全球多國政府為應對市場反彈，選擇轉而發行短債，藉由降低與通膨預期的連動，減輕壓力；部分央行也暫停QT。然而在經濟動能尚未恢復、通膨壓力未除的情況下，這些權宜之計難以根本解決結構性問題。

更令人憂心的是，美國政局的不確定性正加劇資本外流。前總統川普不但重啟貿易戰，頻頻攻擊聯準會（Fed）主席鮑爾，亦主導新租稅法案，動搖市場對聯準會獨立性的信心。這些行徑正對美元資產構成持續性壓力。

橋水基金創辦人、著名投資人達里歐更警告，美國正接近「死亡螺旋」：政府舉債越多、殖利率越升，市場信心越弱，反過來又逼政府支付更高利息。他強調，最嚴重的後果是，「民間投資被政府債務排擠」，導致整體經濟成長能力長期下滑。

若債務與利率的惡性循環無法止血，未來十年全球經濟恐將面對一個最嚴峻的挑戰：低成長、不穩定、高負債的『新常態』，恐不再是警告，而是現實。